建材：非金屬建材行業(yè)年報業(yè)績前瞻：風險逐步釋放“穩(wěn)增長”仍值得期待
- 發(fā)布時間：2022-02-16
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2021 年建材板塊經(jīng)營情況出現(xiàn)較明顯分化，其中玻璃、玻纖在高景氣驅(qū)動下，整體板塊盈利水平表現(xiàn)更優(yōu)，水泥板塊盈利中樞保持高位穩(wěn)定，板塊表現(xiàn)相對平穩(wěn)，消費建材受原材料價格上漲和房地產(chǎn)行業(yè)信用風險等因素導致的相關(guān)減值計提影響，出現(xiàn)不同程度的業(yè)績承壓。目前已公布業(yè)績預(yù)警的公司共有45 家，占比較大的前三類型為預(yù)增12 家(37%)、首虧11 家(24.44%)和預(yù)減10 家(22.22%)，其中預(yù)增中主要包括玻纖和玻璃板塊企業(yè)，首虧和預(yù)減的企業(yè)主要為消費建材和傳統(tǒng)其他建材等，主要由于房地產(chǎn)行業(yè)信用風險等因素導致的相關(guān)減值計提明顯增加，以及上游原材料價格大幅上漲等因素所致。
淡季不淡，水泥玻璃節(jié)后開啟提價
傳統(tǒng)淡季之下，春節(jié)過后長三角地區(qū)水泥熟料價格出現(xiàn)上調(diào)，主要由于絕對價格較低、下游備貨積極、庫存適中、錯峰生產(chǎn)執(zhí)行較好等，但南方地區(qū)近期受雨雪天氣影響，整體下游需求恢復(fù)節(jié)奏仍需觀察，“穩(wěn)增長”
推動下的項目建設(shè)啟動值得持續(xù)關(guān)注；玻璃行業(yè)春節(jié)前受部分下游加工廠補庫存影響，價格穩(wěn)中提升，庫存小幅下降，為歷年淡季少有，當前下游仍有存量訂單，中小加工廠幾乎無庫存，節(jié)后成交快速恢復(fù)，多地價格提漲，需求支撐下的節(jié)后玻璃行業(yè)景氣有望持續(xù)提升；玻纖行業(yè)短期供應(yīng)端變動預(yù)期不大，需求端關(guān)注恢復(fù)節(jié)奏，目前庫存仍處于低位水平，預(yù)計粗紗整體維持偏穩(wěn)走勢；電子紗需求支撐有限，短期難有明顯改善，預(yù)計電子紗及電子布價格或仍將有所承壓。
投資建議：把握投資“穩(wěn)增長”的窗口期
自去年12 月經(jīng)濟工作會議以來，中央即定調(diào)22 年“穩(wěn)增長”的整體工作思路。1 月之后，市場對未來經(jīng)濟下行的擔憂情緒蔓延，各大指數(shù)持續(xù)走弱，而同期，央行、發(fā)改委等均不斷出臺相關(guān)措施，加速“穩(wěn)增長”
發(fā)力。鑒于目前行業(yè)運行任處淡季的節(jié)后復(fù)工階段，“穩(wěn)增長”的最終強度和彈性尚不可證偽，市場進入一段投資“傳統(tǒng)經(jīng)濟增長動能”博弈“穩(wěn)增長”的較好的窗口期，建議重點關(guān)注基建、地產(chǎn)需求為主且估值兼具較高安全邊際的相關(guān)品種，短期把握水泥、玻璃的窗口期機會，推薦海螺水泥、華新水泥、上峰水泥、萬年青、塔牌集團、旗濱集團、南玻A；同時可適度兼顧布局中長期仍有較大成長潛力的其他建材品種，推薦堅朗五金、志特新材、海洋王、東方雨虹、科順股份、三棵樹、兔寶寶。
風險提示：項目落地低于預(yù)期；供給增加超預(yù)期；成本上漲超預(yù)期。
